Der Erwerb von Treuhandgesellschaften in der Schweiz ist zu einer gängigen externen Wachstumsstrategie für Treuhandinhaber geworden, die ihr Geschäft ausweiten und ihr Kundenportfolio diversifizieren wollen. In diesem Zusammenhang erweist sich das EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) als unverzichtbare Kennzahl, um die operative Rentabilität eines Ziel-Treuhänders zu bewerten und einen fairen Kaufpreis auszuhandeln. Dieser Artikel untersucht, warum das EBITDA bei der Übernahme von Treuhandgesellschaften von entscheidender Bedeutung ist, wie es für die Bewertung verwendet wird und welche Vorteile es bei CHF-Transaktionen bietet.
Was ist EBITDA und warum ist es für Treuhänder relevant?
EBITDA ist eine Kennzahl, die den Schwerpunkt auf die operative Rentabilität legt, indem sie die Auswirkungen von Finanzierungsentscheidungen (Zinsen), Steuern (Abgaben) sowie nicht zahlungswirksame Aufwendungen wie Abschreibungen ausklammert. Dieser Ansatz ermöglicht es, sich auf die rein operativen Ergebnisse eines Unternehmens zu konzentrieren, was ihn zu einem Schlüsselindikator bei der Bewertung von Treuhandgesellschaften im Rahmen von Übernahmen macht.
In der Treuhandbranche, in der die Gewinnspannen aufgrund von Betriebskosten und lokaler Konkurrenz Schwankungen unterliegen können, ermöglicht das EBITDA potenziellen Investoren und Käufern, die wahre Rentabilität einer Treuhandgesellschaft zu verstehen, ohne von Elementen außerhalb des operativen Managements beeinflusst zu werden.
Warum ist das EBITDA beim Erwerb von Treuhandgesellschaften von entscheidender Bedeutung?
Das EBITDA wird von Erwerbern aus mehreren Gründen, die für den Schweizer Treuhandsektor spezifisch sind, häufig verwendet.
Vergleichbarkeit zwischen Treuhandgesellschaften
Treuhandgesellschaften in der Schweiz können sehr unterschiedliche Finanzierungsstrukturen haben, mit unterschiedlichen Verschuldungsgraden und Steuerstrategien. Das EBITDA eliminiert diese Variationen und ermöglicht es Käufern, mehrere Treuhandgesellschaften auf rein operativer Basis zu vergleichen. Diese Vergleichbarkeit ist entscheidend, wenn es darum geht, die profitabelste Ziel-Treuhandgesellschaft auszuwählen oder die Rentabilität mehrerer Akquisitionen zu bestimmen.
Klare Vision der operativen Rentabilität
Der Käufer einer Treuhandgesellschaft versucht in der Regel, die Fähigkeit der Treuhandgesellschaft zu verstehen, Gewinne zu erwirtschaften, bevor er Faktoren wie Schulden oder Kapitalausgaben berücksichtigt. Das EBITDA bietet diese klare Sicht, indem es sich auf die Leistung des Tagesgeschäfts wie Buchhaltung, Steuerberatung und betriebswirtschaftliche Dienstleistungen konzentriert.
Bewertung von Treuhandgesellschaften über EBITDA-Multiplikatoren.
Bei Mergers & Acquisitions -Transaktionen werden häufig EBITDA-Multiplikatoren verwendet, um den Preis einer Treuhandgesellschaft zu bewerten. Beispielsweise könnte eine Treuhandgesellschaft mit einem EBITDA von 1 Mio. CHF mit dem 5- oder 6-fachen seines EBITDA bewertet werden, je nach Marktpraxis, Wachstumspotenzial und Nachfrage in der Branche. Dies würde zu einer Bewertung zwischen **5 Millionen und 6 Millionen CHF** führen.
Die Verwendung von Multiplikatoren ermöglicht es Käufern und Verkäufern, die Verhandlungen auf einer soliden Vergleichsgrundlage zu verankern, die häufig an die Größe des Kundenportfolios, die Qualität der laufenden Verträge und die erwarteten Synergien angepasst wird.
Aufdeckung von Synergien nach der Übernahme
Das EBITDA ist auch ein wertvoller Indikator, um potenzielle Synergien nach einer Akquisition zu erkennen. Wenn eine Treuhandgesellschaft eine andere Treuhandgesellschaft erwirbt, können Größenvorteile und die Rationalisierung von Betriebsabläufen das kombinierte EBITDA der fusionierten Einheit verbessern. Beispielsweise können zentralisierte Back-Office-Dienstleistungen oder die gemeinsame Nutzung von Technologieressourcen die Betriebskosten erheblich senken und so die Rentabilität verbessern.
Beispiel für eine EBITDA-Berechnung bei der Übernahme einer Treuhandgesellschaft.
Nehmen wir als Beispiel ein Treuhandunternehmen in der Schweiz mit folgenden finanziellen Elementen, ausgedrückt in CHF:
– Einnahmen: CHF 3.500.000.
– Betriebskosten: CHF 2 500 000.
– Abschreibungen: CHF 150 000.
– EBITDA = Einnahmen – Betriebskosten (ohne Abschreibungen).
EBITDA = 3.500.000 CHF – 2.500.000 CHF = 1.000.000 CHF
Wenn zum Beispiel der Bewertungsmultiplikator des Treuhandsektors in der Schweiz 6x EBITDA beträgt, würde die ungefähre Bewertung dieser Treuhandgesellschaft lauten:
1.000.000 CHF x 6 = 6.000.000 CHF
Diese Berechnung bietet den Käufern eine solide Grundlage, um die Rentabilität der Transaktion zu bewerten, wobei auch die Auswirkungen potenzieller Synergien nach der Übernahme berücksichtigt werden.
Grenzen des EBITDA bei der Übernahme von Treuhandgesellschaften
Obwohl das EBITDA eine starke Kennzahl ist, gibt es einige Einschränkungen, die Investoren bei der Bewertung einer Treuhandgesellschaft berücksichtigen sollten.
Ignorieren der Kapitalausgaben (CAPEX, was “Capital Expenditure” auf Englisch heißt).
Treuhandgesellschaften können regelmäßige Investitionen erfordern, insbesondere in Technologie oder die Aktualisierung der IT-Infrastruktur, um hochwertige Dienstleistungen anbieten zu können. Das EBITDA unter Ausschluss der Kapitalausgaben spiegelt diesen Bedarf nicht immer wider. Eine Treuhandgesellschaft mit einem hohen EBITDA könnte attraktiv erscheinen, aber wenn er häufige Technologieinvestitionen benötigt, um wettbewerbsfähig zu bleiben, könnte dies ihre Nettorentabilität verringern.
Verschleierung von Problemen im Zusammenhang mit der Verschuldung.
Einige Treuhandgesellschaften haben vielleicht ein solides EBITDA, aber einen hohen Verschuldungsgrad, der ihre Fähigkeit beeinträchtigt, einen ausreichenden Cashflow zu generieren, um ihre Schulden zurückzuzahlen. Beim EBITDA werden die Schuldzinsen nicht berücksichtigt, was zu einer Überschätzung der Finanzstärke des Unternehmens führen kann.
Das EBITDA und Earn-out-Klauseln
Bei einigen Übernahmen von Treuhandgesellschaften ist ein Teil des Kaufpreises an die zukünftige Leistung des Unternehmens, gemessen an seinem EBITDA, gebunden. Mit dieser Art von Klausel, die als Earn-out bezeichnet wird, kann der Käufer sicherstellen, dass das Unternehmen auch nach der Übernahme weiterhin eine starke operative Leistung erbringt.
Beispielsweise könnte ein Käufer anfänglich 70 % des Kaufpreises bieten, und die restlichen 30 % würden gezahlt, wenn die Treuhandgesellschaft innerhalb von zwei Jahren nach dem Erwerb ein bestimmtes EBITDA erreicht. Dies schützt den Käufer vor einer Verschlechterung der Leistung und bietet dem Verkäufer einen Anreiz, die Qualität des Managements aufrechtzuerhalten.
Schlussfolgerung: EBITDA als unverzichtbares Instrument bei der Übernahme von Treuhandgesellschaften.
Der EBITDA ist ein wesentlicher Indikator für die Beurteilung der Rentabilität von Treuhandgesellschaften im Rahmen von M&A-Transaktionen in der Schweiz. Er ermöglicht es, verschiedene Treuhandgesellschaften auf einer fairen Basis zu vergleichen, ihre operative Leistung zu verstehen und einen Kaufpreis auf der Grundlage von Branchenmultiplikatoren auszuhandeln. Allerdings müssen Investoren auch die Grenzen dieses Indikators berücksichtigen, insbesondere im Hinblick auf Kapitalausgaben und Verschuldung.
Die Strategie des externen Wachstums für Treuhandgesellschaften : Vorteile, Wachsamkeit und wie man Risiken reduziert.
In einem Markt, in dem der Wettbewerb immer härter wird und die Kunden vielfältige Dienstleistungen verlangen, ist externes Wachstum zu einer unverzichtbaren Strategie für Treuhandgesellschaften geworden, die schnell wachsen wollen. Im Gegensatz zum organischen Wachstum, das auf der schrittweisen Gewinnung neuer Kunden beruht, ermöglicht das externe Wachstum die schnelle Erlangung von Marktanteilen durch die Integration anderer Treuhandgesellschaften. Dieser Artikel untersucht, welche Vorteile diese Strategie bietet, worauf Sie achten sollten und wie Sie die mit Übernahmen verbundenen Risiken verringern können.
Wachstumsstrategie durch Übernahmen für Treuhandunternehmen : Vorteile, Nachteile und Risikomanagement.
Was ist externes Wachstum für Treuhandunternehmen ?
Externes Wachstum bezieht sich auf die Expansion eines Unternehmens durch den Erwerb eines anderen Unternehmens. Im Zusammenhang mit Treuhandgesellschaften bedeutet dies, eine bestehende Kanzlei zu kaufen oder mit ihr zu fusionieren, wodurch deren Kundenstamm, Kompetenzen und manchmal auch deren Werkzeuge oder Technologien sofort übernommen werden können.
Dieser Ansatz wird häufig von Treuhandunternehmen gewählt, die ihre Dienstleistungen diversifizieren, ihre geografische Präsenz ausbauen oder Spezialkenntnisse erwerben wollen, um spezifische Anfragen zu beantworten (internationale Steuerberatung, Vermögensverwaltung usw.).
Vorteile des externen Wachstums für Treuhandunternehmen
Die Übernahme einer anderen Treuhandgesellschaft bietet mehrere erhebliche Vorteile, insbesondere im Hinblick auf eine schnelle Entwicklung und den Zugang zu neuen Geschäftsmöglichkeiten.
a. Beschleunigung des Wachstums
Der Hauptvorteil des externen Wachstums ist die Geschwindigkeit, mit der ein Treuhandunternehmen seine Größe und seinen Umsatz steigern kann. Anstatt einen Kundenstamm schrittweise aufzubauen, kann durch eine Übernahme ein bestehender Kundenstamm sofort hinzugefügt werden, wodurch die Einnahmen konsolidiert werden.
b. Diversifizierung der Dienstleistungen
Durch den Erwerb einer anderen Treuhandgesellschaft ist es möglich, die angebotenen Kompetenzen und Dienstleistungen zu diversifizieren. Beispielsweise könnte ein auf allgemeine Buchhaltung spezialisiertes Treuhandunternehmen eine Kanzlei erwerben, die Steuerberatung oder Vermögensverwaltung anbietet, wodurch der Mehrwert für bestehende Kunden erhöht und neue Kunden angezogen werden.
c. Verstärkung von Skaleneffekten.
Treuhandunternehmen können nach einer Übernahme auch von Größenvorteilen profitieren. Durch die Zusammenlegung von Verwaltungs- und IT-Abteilungen oder die Zentralisierung bestimmter Funktionen können die Kosten gesenkt und die Rentabilität gesteigert werden. Die geschaffenen Synergien führen zu rationelleren Abläufen und einer optimalen Nutzung der Ressourcen.
d. Erweiterung der geografischen Basis
Für Treuhandunternehmen, die in mehreren Schweizer Kantonen tätig sind oder auf nationaler oder internationaler Ebene expandieren möchten, bietet externes Wachstum die Möglichkeit, eine lokale Präsenz zu erwerben, ohne die lange Vorlaufzeit, die mit der Gründung einer neuen Tochtergesellschaft verbunden ist. Dies ermöglicht den Zugang zu einem neuen regionalen Markt, während man gleichzeitig von einem bereits bestehenden Kundenstamm profitiert.
Worauf Sie bei einer Akquisition achten sollten
Obwohl externes Wachstum erhebliche Vorteile bietet, ist es nicht frei von Risiken. Mehrere Aspekte müssen berücksichtigt werden, um kostspielige Fehler zu vermeiden und eine erfolgreiche Integration zu gewährleisten.
a. Die Unternehmenskultur
Eine der größten Herausforderungen bei jeder Übernahme ist die Integration der Unternehmenskultur. Jedes Treuhandunternehmen hat seine eigenen Praktiken, Arbeitsmethoden und Organisationskultur. Wenn diese Aspekte zwischen dem Erwerber und dem erworbenen Unternehmen nicht kompatibel sind, kann dies zu internen Reibungen, einem Rückgang der Mitarbeitermotivation und in einigen Fällen zu Abgängen führen.
b. Qualität des Kundenportfolios
Es ist von entscheidender Bedeutung, die Qualität des Kundenportfolios der Ziel-Treuhandgesellschaft zu bewerten. Beispielsweise könnten Kunden mit niedrigen Margen oder kurzfristigen Verträgen nach der Übernahme nicht die erwartete Rentabilität bieten. Darüber hinaus ist es wichtig, die Stabilität dieser Kundenbeziehungen zu überprüfen: Ein Wechsel des Managements oder der Methoden könnte zu einem Vertrauensverlust bei den Kunden führen.
c. Integration von Systemen und Prozessen
Eine weitere große Herausforderung ist die Integration der IT-Systeme, der Buchhaltungsinstrumente und der Geschäftsprozesse. Wenn die beiden Treuhandgesellschaften unterschiedliche Software oder inkompatible Arbeitsmethoden verwenden, kann dies zu zusätzlichen Kosten für die Harmonisierung der Tools sowie zu Verzögerungen bei der Umstellung führen.
d. Überbewertung des Zielunternehmens
Ein klassisches Risiko bei Übernahmen ist die Überbewertung des Zielunternehmens. Die Verwendung von Finanzkennzahlen wie dem EBITDA zur Bewertung des Unternehmens ist entscheidend, aber es ist ebenso wichtig, sich nicht von unbegründeten Wachstumsversprechen oder zu optimistischen Prognosen verleiten zu lassen.
Wie man die Risiken bei einer Übernahme reduziert
Für eine erfolgreiche Akquisition ist es entscheidend, proaktive Maßnahmen zu ergreifen, um die Risiken zu minimieren und die Erfolgschancen zu maximieren. Im Folgenden werden einige bewährte Verfahren für eine erfolgreiche Akquisition einer Treuhandgesellschaft vorgestellt.
a. Führen Sie eine gründliche Due Diligence durch
Die Due Diligence ist ein entscheidender Schritt bei jeder Akquisition. Sie ermöglicht es, die Finanzen, die Qualität des Kundenstamms, die laufenden Verträge und mögliche Schulden der Ziel-Treuhandgesellschaft zu überprüfen. Es ist wichtig, eine gründliche Analyse des EBITDA und anderer Leistungsindikatoren durchzuführen, um sicherzustellen, dass das Unternehmen tatsächlich profitabel ist und die erwarteten Synergien realistisch sind.
b. Bewerten Sie die Synergien und Integrationskosten
Bevor eine Übernahme abgeschlossen wird, ist es wichtig, die erwarteten Synergien sowie die Integrationskosten genau zu bewerten. Dazu gehört die Integration von Teams, IT-Systemen, Managementprozessen und Arbeitsweisen. Eine sorgfältige Bewertung wird dazu beitragen, die tatsächlichen Kosten des Übergangs vorherzusagen und Überraschungen nach der Übernahme zu vermeiden.
c. Den kulturellen Übergang bewältigen
Besondere Aufmerksamkeit sollte dem kulturellen Übergang zwischen den beiden Unternehmen gewidmet werden. Hierzu empfiehlt es sich, die Teams von Anfang an in den Übernahmeprozess einzubeziehen und eine transparente Kommunikation über die bevorstehenden Veränderungen zu fördern. Ein gut durchdachter Integrationsplan, der auch das Personalmanagement umfasst, kann interne Widerstände vermeiden und die Zusammenarbeit fördern.
d. Earn-Out-Klauseln zur Verringerung der Unsicherheit
Um das Risiko zu verringern, das mit der zukünftigen Leistung der erworbenen Treuhandgesellschaft verbunden ist, können Käufer Earn-Out-Klauseln in den Kaufvertrag aufnehmen. Diese Klauseln ermöglichen es, einen Teil des Kaufpreises an die Erfüllung bestimmter finanzieller oder betrieblicher Ziele (wie das Erreichen eines bestimmten EBITDA-Niveaus) in den Jahren nach der Übernahme zu knüpfen. Dies schützt den Erwerber und bietet dem Verkäufer gleichzeitig einen Anreiz, die Leistung auch nach dem Verkauf aufrechtzuerhalten.
Schlussfolgerung: Externes Wachstum, ein Entwicklungsmotor für Treuhandunternehmen
Externes Wachstum ist eine effektive Strategie für Treuhandunternehmen, die schnell wachsen, ihre Dienstleistungen diversifizieren und ihren Marktanteil vergrößern wollen. Allerdings ist diese Strategie mit Risiken verbunden, die gut antizipiert und proaktiv gemanagt werden müssen. Durch eine gründliche Due Diligence, eine genaue Bewertung der Synergien und ein sorgfältiges Management der Integration von Teams und Systemen können Treuhandunternehmen die Vorteile einer Übernahme maximieren und potenzielle Hindernisse minimieren.
Bei BetterStudy bieten wir spezielle Schulungen für Buchhaltungs- und Finanzfachleute an, die Bewertungstechniken wie das EBITDA beherrschen und Strategien für externes Wachstum durch Übernahmen besser verstehen möchten. Die Ausbildung in diesen Instrumenten ist unerlässlich, um in einem wettbewerbsintensiven Markt wie dem der Treuhandbranche in der Schweiz erfolgreich zu sein.